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Como tal, uma empresa também fornecerá um número de lucro ajustado que exclui esses itens não recorrentes. Acreditamos que a melhor medida EPS para fins de avaliação situa-se em algum lugar entre EPS pro forma e GAAP, onde entre variáveis ​​por empresa, indústria e setor, escreveu Deutsche Banks David Bianco em 12 de dezembro aos clientes. Embora o EPS pro forma possa exagerar o EPS verdadeiro, o EPS GA pode subestimar o EPS verdadeiro. Bianco discute como essas discrepâncias flutuam com os ciclos econômicos: SampP 500 GAAP EPS tem uma tendência cíclica e secular para subestimar EPS apropriado para avaliação. Durante as recessões, o GAAP EPS pode colapsar devido a grandes write-downs de ativos, que esmaga o EPS reportado em relação ao EPS contínuo. Uma distorção similar pode ocorrer quando uma empresa incorre em grandes custos de reestruturação ou litígio. Assim, a maioria dos analistas de equivalência patrimonial reverte esses encargos de suas métricas de EPS pró-forma, mantidas em seus modelos e postadas nos principais serviços de dados para evitar distorções na tendência de lucro operacional subjacente e para ajudar a prever melhor o EPS futuro. Em relação aos write-downs, ele ressalta que existe uma tendência descendente para o lucro devido aos padrões contábeis GAAP: No entanto, só porque um custo é pouco frequente não significa que não seja recorrente. Assim, muitas vezes é argumentado por alguns estrategistas e muitos quants que GAAP EPS para o SampP 500 global em um ciclo econômico completo representará o EPS apropriado para fins de avaliação. Nós concordamos se isso significasse que metade da diferença entre GAAP e medidas pro forma do EPS em todos os ciclos econômicos é a partir de write-downs de ativos. Os write-downs refletem um viés direcional na contabilidade GAAP. Como os ativos são levados ao menor custo ou valor, os write-downs ocorrem quando ocorrem investimentos ruins, mas os write-ups nunca ocorrem quando bons investimentos são feitos. Essa distorção foi ampliada por grandes deficiências de boa vontade em recessões recentes. O goodwill criado em uma aquisição deve ser testado periodicamente para deficiência. Declive acentuado do mercado geralmente traz prejuízos de boa vontade. Até 1996, as maiores aquisições foram contabilizadas pelo método de pooling que não produziu boa vontade. Em relação aos custos de reestruturação, a Bianco argumenta que qualquer pessoa que penaliza uma empresa por tomar esses custos também deve considerar os benefícios incrementais de longo prazo. Vale a pena ter em mente que as taxas de reestruturação tendem a produzir economias futuras, por isso é importante ser consistente ao tratá-las como custos ou investimentos ao modelar o crescimento de ganhos futuros que inclui economias de reestruturação. Se uma previsão de crescimento de lucros a longo prazo não incluir economias de reestruturações, exclua esses custos. Para reiterar, a Bianco reconhece que os ganhos ajustados tendem a exagerar os ganhos. Mas ele também acredita que os ganhos GAAP tendem a subestimar os ganhos. Heres um olhar GAAP versus ganhos ajustados desde 1977. Siga os mercados gráfico do dia e nunca perca uma atualização GRÁFICO DO DIA: Heres Como você deve pensar sobre ganhos ajustados